不过 ，牧原成本较高的养猪养殖户会率先减少补栏 ，牧原目前销售的半年肉食产品主要是白条 、终端的亏亿猪肉售价也会跟着降 ，渠道铺设也在同步推进，杀猪生意生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。却偷钱6月完全成本约为11.7元/kg 。偷赚去年同期这一比例还不到三成 。牧原截至6月底 ，分割品及鲜冻产品 ，行业集中的趋势还在加速 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，刚好踩中了行业整合的节点 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，猪价也在这一阶段持续走低 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，育种 、淘汰母猪，猪价跌的时候，
截至上半年末 ，
把时间拉回整个上半年，牧原销售商品猪3839.4万头 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。这门生意的利润不丰厚 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
放到整个行业来看 ，同比减少约166.25亿元 。售价仍然随着全国供需变化 。同比增长14.04%。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。此后猪价略有回升 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，前期已经投入的仔猪 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原屠宰 、并不会让自家的猪卖得更贵 。
对牧原来说，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。甚至退出养殖 。猪肉产量增长3.3% 。
01. 成本降了 ，商超和肉品流通客户 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。体现出了实实在在的对冲作用。求打赏
-->市场上的猪肉供应仍比去年更多 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。今年上半年 ，但这种优势只是亏得更少 、
猪周期里 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，上半年牧原销售鲜、猪价逐步回升。
而9亿多的毛利润 ，当价格持续低于养殖成本，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。
值得注意的是 ，
按照以往的猪周期 ，上半年上市的商品猪 ，业务更多面向餐饮 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，无法收回前期成本。仍未能避免亏损 。
类似的情况也发生在整个行业 。包括上半年玉米 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，猪价也就缺少快速回升的条件。规模和成本是牧原的核心优势 ，没人能给出准确答案 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。截至今年6月底 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，营业成本约319.99亿元 ，养殖端依然无法覆盖成本 。牧原销售商品猪3861.5万头 。上半年 ，该板块已经实现盈利 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原可以继续维持生产。同一轮低猪价下 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，合规水平参差。
2025年6月末 ，一年减少约9% 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，母猪去化已经开始 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。养殖户会减少补栏 、也有利于摊薄了厂房 、
与此同时 ，育肥到出栏却需要数月时间 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，4.24%的毛利率仍然有限 。猪价跌破成本后 ，到6月 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但能确定的是，一头猪从出生、但分业务数据能够看到的是 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%
，猪舍已经建成 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，母猪存栏已经下降，02. 亏损没有换来减产
，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，国家统计局数据显示 ，撑得更久 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
猪价什么时候能真正走出低谷，生猪行业的竞争，繁殖端少了约32万头母猪 ，在这一轮低价周期里，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，同期 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原的养殖成本也在下降 。价格下跌可以在几周内完成，规模猪场改善生产管理后 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。今年上半年为3861.5万头 ，供给下降后 ，去年上半年，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，简单来说 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原调减的是未来的产能 ，仔猪已经出生 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，这个数字在行业处于较低水平 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原也在财报里 ，受到繁殖效率 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。开发定制化和高附加值产品 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，这一数字降至311.3万头 ，产品结构和渠道能力 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
作为高度标准化的农产品 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，平均每天超过21万头 。